Dari 18 hingga 22 April 2022, nilai tukar RMB onshore dan offshore terhadap dolar AS melemah secara signifikan pada saat yang sama, masing-masing terdepresiasi sebesar 2,05% dan 2,28%. Pada saat yang sama, pasar saham, pasar obligasi dan harga pasar komoditas turun, menyebabkan kekhawatiran dan kekhawatiran pasar.

Secara umum, ada empat alasan melemahnya nilai tukar RMB.

(1) Faktor musiman. Mengingat musiman perdagangan impor dan ekspor negara saya, faktor musiman nilai tukar RMB dari Maret hingga Agustus setiap tahun relatif lemah, mendorong nilai tukar RMB saat ini terdepresiasi.

(2) Efek spillover dari pengetatan kebijakan moneter Amerika Serikat. Efek spillover dari kebijakan moneter pengetatan AS mempengaruhi nilai tukar RMB melalui lima saluran. Salah satunya adalah penularan sentimen risiko, menyebabkan investor mengurangi kepemilikan RMB mereka dari kebutuhan lindung nilai. Yang kedua adalah pasar saham. Efek spillover dan penindasan yang disengaja dari Komisi Regulasi Sekuritas AS telah menyebabkan serangkaian penurunan saham A, saham Hong Kong dan saham konsep China, yang bersama-sama mempengaruhi nilai tukar RMB. Yang ketiga adalah kesenjangan suku bunga antara China dan Amerika Serikat. Perbedaan kebijakan moneter antara China dan Amerika Serikat telah menyebabkan penyempitan atau bahkan inversi kesenjangan suku bunga antara China dan Amerika Serikat, memicu ekspektasi depresiasi nilai tukar RMB. Keempat, arus modal internasional. Pada bulan Februari dan Maret, modal asing menjaring pengurangan bersih rmb 80,3 miliar dan RMB 112,5 miliar dalam bentuk obligasi, menetapkan rekor sejarah; dari Maret dan April hingga saat ini, arus keluar bersih Mainland Stock Connect masing-masing adalah RMB 45,1 miliar dan 6,5 miliar; Arus modal keluar internasional di pasar saham dan obligasi membawa tekanan depresiasi RMB dengan mengubah situasi penawaran dan permintaan di pasar valuta asing. Yang kelima adalah nilai tukar dolar AS. Dolar AS telah menguat secara signifikan baru-baru ini, naik 1,7% pada bulan Maret dan 2,8% sejak April, memberikan tekanan depresiasi pada nilai tukar RMB.

(3) Dampak depresiasi yen. Dalam kasus kenaikan inflasi dan membaiknya fundamental ekonomi di Jepang, Bank of Japan masih mematuhi kebijakan moneter yang longgar, yang telah menyebabkan pelebaran kesenjangan suku bunga Jepang-AS, dan nilai tukar yen telah terdepresiasi lebih dari 12% dalam waktu kurang dari dua bulan. "Devaluasi kompetitif" yen menyebabkan indeks dolar AS naik di atas 101, yang berdampak pada nilai tukar RMB.

(4) Faktor pendukung sementara melemah. Dari Februari hingga Maret 2022, dukungan untuk RMB untuk mengambil jalur yang tidak biasa telah dianalisis sebelumnya, jadi saya tidak akan membahas detailnya di sini.

Penilaian dasar mempertahankan nilai tukar RMB adalah jangka pendek dan jangka panjang. Diperkirakan bahwa faktor-faktor negatif di atas yang mempengaruhi nilai tukar RMB akan terus berlanjut, dan nilai tukar RMB dapat turun kembali ke sekitar 6,7 pada kuartal ketiga. Sepanjang tahun, indeks dolar AS akan naik dan turun, dan nilai tukar RMB akan melanjutkan tren kenaikannya, bahkan menantang level tertinggi 6,04 sejak reformasi nilai tukar pada tahun 2005.